安妮股份票据印刷

　　定制票据印刷业务是当前公司最主要的利润来源

　　标准化印刷产品是公司传统的优势业务，但由于近年来竞争激烈，传统业务对公司盈利的贡献逐步减小。定制化票据由于专业化、保密性、稳定性要求更高，因此公司有较强的议价能力，毛利率始终保持在较高水平，定制化产品已成为公司最重要的利润来源。

　　电子化彩票的法律地位尚需政府作出明确界定

　　依据国外的经验，电子彩票能够占到彩票销量的20%~40%，部分国家甚至更高，但是我国电子彩票交易业务的法律地位始终未能得到认定，因此电子彩票的市场推广步伐缓慢。由于前期黑彩的出现以及地方利益分配方案难以达成一致，无纸化彩票交易在国内受到了诸多限制，随着国内相关法律法规的逐步完善，电子彩票必将得到蓬勃发展。

　　给予公司“中性”评级

　　预计公司2012-2014年全面摊薄EPS分别为0.08、0.12及0.18元，对应当前市盈率分别为88.88、59.59及38.95倍。公司目前股价已经反映了公司的估值，故给予公司“中性”评级。

[时间：2012-11-19  来源：民生证券]