兴业证券：

　　玖龙纸业下半年旺季有望继续推涨纸价

 

　　进入 4 月中下旬以后，玖龙纸业产品售价开始止跌，且逐步回升，玖龙也屡次推涨售价，单 6 月份就曾两次提价，第一次推涨 50-100 元/吨，第二次推涨 50-200元/吨。

 

　　以下是小编所知的玖龙纸业涨价信息（不完全统计）：

天津玖龙纸业：5月2日起，上调再生牛卡纸价格50元/吨。

东莞玖龙纸业：玖龙牌高强瓦楞芯纸价格上调50元/吨（5月1日-5月10日报价）

太仓玖龙、天津玖龙：从6月20日起，瓦楞纸价格上涨150-200元/吨。

 

　　根据纸业联讯有关数据，玖龙纸业当前瓦楞纸售价在 4050 元/吨左右，牛卡纸售价在 4900 元/吨左右，箱纸板售价在 5000 元/吨左右，较 2017 财年上半年产品平均售价均大幅提升，但相比 2016 年四季度和 2017 年一季度的价格高点仍然有一定距离。

 

　　反观这一波涨价潮，玖龙纸业并没有参与过多，涨价频率和幅度，相对都较小。但是，兴业证券分析，随着下半年传统销售旺季的来临，玖龙纸业的产品售价有望进一步推涨。

 

　　预计2017财年下半年

　　玖龙吨纸净利在350-400元区间 

 

　　对玖龙纸业而言，终端需求旺盛会使得产品售价不断提升，而原材料（主要是废纸等）价格也会跟随上涨，导致成本上扬。

 

　　根据海关总署和纸业联讯有关数据，美国进口废纸 OCC 的价格和国内各地区到厂的废纸价格也一路走高，且目前价格已经高出了 2017 年一季度高点，其提升幅度接近 40%，高于产品售价的提升幅度。

 

　　由于玖龙纸业的成本结构中废纸占到约 63%，因此上扬的废纸价格缩小了其吨纸净利上扬空间，但总体来看，公司的吨纸净利仍高于 2017 财年上半年的 283 元，预计 2017 财年下半年玖龙纸业吨纸净利在 350-400 元区间。

 

　　持续扩张产能，

　　预计2018年第四季度玖龙总产能大幅增长

 

　　有数据统计，截止到2016年12月31日，玖龙纸业拥有总设计产能1373万吨（其中集团的包装纸和环保型文化用纸总设计产能1368万吨），其中卡纸、高强瓦楞芯纸、涂布灰底白板纸及环保型文化用纸产能分别为723、340、260和45万吨。

 

　　地域分布上，玖龙纸业现拥有东莞、太仓、天津、重庆、泉州、河北永新、沈阳、乐山、越南九个生产基地，分别拥有产能525、303、215、135、65、50、35、30和10万吨。

 

　　未来，玖龙纸业将持续在产能分布较少、销售收入贡献少的泉州、沈阳等地扩展卡纸产能以争夺当地市场，在泉州、重庆、河北永新和沈阳新增35、55、50、60万吨卡纸产能，并计划于2018年四季度相继投产。

 

　　上述新增产能全部（共235万吨）投产后，将继续巩固玖龙纸业在行业里的龙头地位。